中标利率继续不变 央行小额加量续作MLF

　　5月15日，中标为维护银行体系流动性合理充裕，利率中国人民银行开展1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，继续加量中标利率分别为2.75%和2.00%。不变

　　从“量”上看，央行5月15日有40亿元逆回购和1000亿元MLF到期。小额续作此次操作为加量续作。中标东方金诚首席宏观分析师王青称，利率在经济企稳回升过程中，继续加量小幅加量续作有助于在稳增长与控制宏观杠杆率之间把握好平衡。不变信贷投放节奏回调意味着银行对MLF操作的央行需求减弱，这也是小额续作5月MLF加量规模继续处于“地量”的直接原因。

　　“5月MLF小额超量续作，中标既可给市场释放继续呵护资金面合理充裕的利率预期，也可给机构加杠杆行为降温，继续加量维护市场稳定运行。”民生银行首席经济学家温彬称。

　　从“价”上看，本月MLF利率保持不变。王青称，这符合市场预期，一季度宏观经济回升，4月制造业PMI指数回落至收缩区间，但服务业景气水平继续保持高位，经济整体上仍在延续较快修复过程，当前下调政策利率的必要性不高。

　　温彬也说，5月MLF中标利率继续与上月持平，连续9个月保持不变，这意味着本月LPR（贷款市场报价利率）下行的可能性大大降低。LPR由两部分组成，即公开市场操作利率与加点，其中公开市场操作利率主要指MLF利率。一般而言，MLF如果未变，LPR调整的可能性较小。

　　王青表示，受前期“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”以及居民房贷利率持续下调影响，2022年末商业银行净息差降至1.91%，为有历史记录以来的最低点。受此影响，尽管近期部分银行存款利率下调，市场利率走低，银行各类负债成本有所下降，但5月报价行主动压缩LPR报价加点的动力仍然不足。“经济企稳回升正在带动各类市场主体自主性融资需求上升，通过下调1年期LPR报价激发市场融资需求的必要性不高。”