“爆款”基金，双面“评级”，谁对谁错？

来源：资本深潜号 

　　中介机构和代销平台对于基金的爆款影响力，在任何时候都不能低估。基金

　　但如果，双面一支基金在一个销售平台上评级为“最高级”，评级且成为爆款。对错但在另一个代销平台上却评为“最低级”，爆款是基金不是会让人浮出一丝疑问：

　　怕是有一个会非常不靠谱吧？

　　但这就是近期基金市场里活生生的案例！

　　01

　　纯债基金成“爆款”

　　11月27日，双面东方臻享纯债债券基金在开放申购一天后即再次关闭。评级

　　早在8月，对错该基金就公告暂停申购、爆款转换转入、基金定期定额投资。双面

　　所以，评级11月27日也是对错这个基金四个月来唯一的申购“窗口”，不是“铁粉”，大概很容易错过。

　　02

　　有投资者“晒买入记录”

　　在支付宝的讨论区，东方臻享纯债看起来是十分热门，且“铁粉”云集。

　　首先，在支付宝上，给这只基金标注了“晨星评级五星，年年正收益”

　　——这是非常高的评价。

　　其次，截至11月28日下午，该基金的A份额有4万人关注了这只基金，C份额甚至有超10万人关注。

　　而随着11月27日的过去，很多投资者还在讨论区“炫”出了买入成功的记录，就如同秒杀到了啥热门演唱会的门票似的。

　　甚至，在蚂蚁的讨论区，还有人声称“贷款4万购买明星债基”。

　　这个举动当然风险太大，但亦多少反映了讨论区里的热烈氛围。

　　03

　　限定“中小投资者”买入？

　　那么机构对这个产品的看法如何呢？

　　答案，很难判断。

　　可以判断的是，由于该基金明确对申购做出限额，事实上，把投资对象给限定在了中小资金额的个人投资者身上。

　　最近的就是公司11月24日发的公告，自11月27日起，基金管理人暂停接受对基金的单笔金额50万元以上（不含50万元）申购（包括日常申购和定期定额申购）、转换转入申请，且单个基金账户单日累计申购（包括日常申购和定期定额申购）及转换转入金额不得超过50万元（不含50万元）。对于超过限额的申请，基金管理人有权拒绝，不予确认。

　　11月27日，公司又公告，2023年11月28日起，暂停申购、转换转入、定期定额投资。

　　好了，这一开一关的，怕是把个人投资者的情绪彻底激发了出来。

　　果然，讨论区里就出现那种“凡尔赛”式的指导贴。

　　04

　　也有平台不给“好评”

　　这边厢，蚂蚁平台上前述基金“热火朝天”，那边非货基金销售规模同样进入前四的平台——天天基金上，同一个产品却“寥落车马稀”。

　　投资者相比之下，更没有那么积极。

　　以该基金的A类份额评论区来看，有的人显然是迟了，11月28日在问哪里看到的开放公告。

　　还有人在进行讨论，这次开放究竟是何情况？

　　有人“脑洞大开”的猜测，这是上演了一场应对赎回的戏码，让个人投资者“接盘”。虽然没法验证，但反映了个别投资者的“抵触”心理。

　　更有大V研究后表示，大概率不存在所谓的机构大额赎回风险，适当考虑配置问题不大。但规模再次大幅增长后，未来能不能维持现有的业绩，是一个值得思考的问题。

　　但总的来说，开放前后的讨论，疑问的主题比较多。

　　但是，天天基金的页面上，该基金罗列的基金评级竟然出现了1颗星。

　　看起来，几乎是某券商评级体系里的最低评级了。

　　打开发现，这一星还是给的三年期和五年期，整一个大大的“No”表情。

　　05

　　评级为何“天上地下”？

　　在基金市场里，评级是一个严肃且系统性的事情，所以基金产品的评级理论上不应该差异如此之大。

　　但这次评级差异如何出现的？

　　首先，评级机构可能不同，评级思想也有差异。

　　蚂蚁在其具体产品的网页上，经常标注“晨星”等机构的评级，包括此次的东方臻享系列产品的页面。

　　天天基金网页展示的基金评级机构多数是上海证券、招商证券和济安金信（下图，非相关基金真实评级）。

　　不同的评级机构有不同的关注重点。比如跟天天基金网合作的某券商基金评级体系说明文件为例，后者评级主要基于对基金三个方面能力的评价：

　　一是风险管理与构建有效投资组合的能力；二是证券选择能力；三是时机选择能力。

　　而另一些机构可能更强调调整风险后收益等方面。

　　其次，标的基金“特点”鲜明。

　　从WIND摘录的净值走势图显示，东方臻享这个产品虽然规模不大，但近年走势回撤很小，这可能导致部分注重业绩和短期回撤产品的评级机构，给予它较高评级。

　　但同时，内地基金历史上，不乏这种低波动基金突然业绩波动加大甚至踩雷式下跌的情况。

　　比如2022年4季度，就有过这样一幕。此前净值“一路上扬”的网红债基突然大幅下跌，引发了市场的关注。

　　当时，网红债基单日下跌超过12%之后，至今净值都很难在回到“水面”以上。

　　考虑到债券基金独特的资产“隐蔽性”高、风险爆发“突然性”强等的特点，或许有部分对风险敏感的投资者和评级机构，会对相关产品持谨慎态度。

　　其三，销售平台的风格和特点也比较关键。

　　根Wind统计显示，2023年三季度，根据协会公布的保有规模数据，如果以非货公募规模减去“股票+混合”公募保有规模，蚂蚁平台是“断层第一”，约7472亿元。之后的，招商银行，不到2400亿元。

　　从这个角度上观察，蚂蚁很可能在债券基金代销上，是业内的绝对领先者之一。

　　这样一个平台的想法和思路，可能也和其他平台不同。

　　历史上看，蚂蚁基金更多的是在构建出自己特别的“客户土壤”。它们基于市场特点，选择重点产品后，营销力度很大，也常常造就“网红基金”产品。

　　06

　　能否持续有业绩？

　　在基金评论区里，有客户把基金正收益和负收益的情况，分别描述为“下蛋”（正收益）和“碎蛋”（负收益）。

　　尤其是，东方臻享这样的网红债基，更是客户讨论的热点，甚至有客户积极更新网红债基的“下蛋”（正收益）、“碎蛋”（负收益）情况。

　　这样的跟踪思路可能比较短期，但是却显示了一个市场的规律：

　　真正能吸引客户的还是一个基金中长期挣钱的能力。所以，说一千道一万，核心还是网红债基一路“下蛋”的记录能保持多久？

责任编辑：杨红卜

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