民生证券：出口被打回原形 稳增长恐还要靠基建货币政策基建民

　　新浪财经讯 8日消息，民生海关总署今天公布数据显示，证券增长前7个月，出口策基我国进出口总值13.63万亿元人民币，被打币政比去年同期下降7.3%，回原7月份同比下降8.8%。形稳对此，恐还靠基民生证券点评称，建货建民出口被打回原形，民生进口恐继续承压，证券增长下半年货币或继续宽松，出口策基稳增长恐还要靠基建。被打币政

　　详细点评如下：

　　① 7月出口同比-8.3%，回原前值2.1%。形稳上月出口同比好转主要由于基数效应，恐还靠基本月去除基数效应后，出口被打回原型，主要拖累来自美元走强带动人民币实际有效汇率升值，尤其是对欧、日出口受汇率拖累明显。

　　② 出口长期走势？三座大山施压出口，未来单靠出口无法扭转经济下行。在“全球人口老龄化，技术进步缓慢等造成的全球贸易总量裹足不前”+“发达国家加速贸易再平衡，各国开启放水竞赛通过货币贬值抢占出口份额，且TPP等新贸易规则将对中国造成冲击”+“人民币汇率弹性不够，尽管近期跟随美元有所下跌，但过去一年的升幅仍高达14%，同期金砖国家贬值5%”三座大山的压力下，尽管国务院印发促进进出口稳增长的文件，但未来出口至多只能成为不拖累经济增长，无法成为扭转下行趋势的盖世英雄。

　　③ 7月进口跌幅同比-8.1%，前值-6.7%。在国内需求低迷和产能过剩的双重压力之下，企业仍以去原料库存为主，同时叠加美元强势下的生产性大宗商品价格低迷的原因，进口恐继续承压前行。

　　④ 政策意义？首先，保出口需要改变人民币强势格局，汇率政策或有所放松，但考虑到加息预期下的资本外流压力，人民币贬值空间有限。其次，出口低迷，下半年需要对冲金融业萎缩的压力还是只能靠基建。一是继续货币宽松，方式上从加水过渡到加面，从短端转向长端，PSL、再贷款可期。二是加快推进PPP等新融资模式，疏通货币政策传导机制。(民生宏观朱振鑫、张瑜)

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